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交银康联:险资二级市场举牌现象不会增多

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交银康联:险资二级市场举牌现象不会增多 本报记者 李致鸿 上海报道 面对宏观经济的变化,“资产荒”和投资收益下降成为摆 在保险公司面前的一道难题。 对此,交银康联投资总监兼资产管理中心总经理汪朝汉 在接受 21 世纪经济报道记者专访时指出:“保险资金在大类 资产配置上短期可能需要进行相应调整。主要表现在三个方 面:一是阶段性增加流动性资产占比;二是控制债券组合久 期;三是灵活调整权益投资仓位。如果今年收益目标能够出 现突破,机会可能主要来自于权益资产。如果权益资产风险 集中释放,在阶段性超跌后不排除出现反弹机会。” 据汪朝汉透露,2014 年,交银康联全年总体的投资收益率 为%,超越保险行业平均水平(%);2015 年,交银康联投资 收益率达到%,而保险行业平均水平为年化%左右。在“资产 荒”和投资收益下降的背景下,这一成绩能否延续,是汪朝汉 团队面临的考验。 在大资管时代,汪朝汉建议:“保险公司可以通过委托投 资方式、产品投资方式和财务顾问方式与其他资管行业的跨 行业、跨领域的协作。” 另类投资收益从 7%降至 5% 《21 世纪》:面对固定收益类资产收益的持续下降,保 险资金是否会调整这一部分资产的配置比例?交银康联将 主要配置哪些固定收益类资产? 汪朝汉:固定收益类资产是保险资金的主要配置方向, 资金运用余额比例应该不会有太大变化。不过,预计未来半 年,固定收益市场总体震荡可能会加大,其中利率品种面临 收益率阶段性上行的压力,信用品种则面临较大的信用风 险。 在此背景下,交银康联固定收益类产品的主要配置方 向:一是短期融资券,主要因为其票息具有一定优势,期限 较短,信用风险相对可控;二是政策性金融债,主要因为其 信用风险较低,流动性较好,便于把握收益率波动机会;三 是可转债,主要因为其具有一定的债底保护,风险相对可控, 可以把握权益市场的波段性机会。 针对信用风险上升的现状,交银康联一是进一步加强投 资备选池管理,尽可能回避信用风险高发的地域或行业;二 是更加审慎的进行内部信用评估和投后管理,尤其是加大实 地调研力度;三是充分借助母公司交通银行(601328,股吧)的 信用评估资源,并与外部信评机构保持密切沟通;四是进行 分散化投资,有效控制单一信用品种的投资规模。 《21 世纪》:除固定收益类资产外,另类投资和海外投 资被视为保险资金未来配置的方向。自 2012 年保险投资渠 道拓宽以来,保险资金在另类投资方面取得了哪些进展?交 银康联今年在另类资产配置上将以哪些品种为主要标的? 汪朝汉:自 2012 年保险投资渠道拓宽以来,保险资金 在另类投资方面的进展主要体现在投资领域大大拓展,原来 另类投资领域主要限于重大基础设施建设项目,新政后广泛 参与到了地方基建、能源、原材料及地产等行业或领域;投 资工具增多,投资便利性提升,原来的投资工具以基础设施 债权计划为主,供给受限,新政后增加了不动产投资计划、 信托和保险资管产品等工具;投资规模大幅增加,很多保险 公司另类投资的占比已经接近保监会的监测比例。 交银康联在另类投资方面,考虑到今年乃至 2017 年的 宏观环境,今年加大了另类投资比重,主要增加一年期和二 年期的高等级品种,以获取合适的投资收益。具体产品选择 上,原则上以不动产计划为首选投资标的,主要原因在于该 类项目收益确定性较高且在偿二代下占用的资本相对较少。 《21 世纪》:保险资金在另类投资上面临着哪些压力? 汪朝汉:一是信用风险上升,特别是部分地方基建以及 煤炭、钢铁等传统行业项目的信用风险大幅上升,这对风险 管控能力提出较高要求;二是收益率大幅下降,一年多前收 益在 7%左右的项目现在只在 5%左右;三是优质项目资源稀 缺,项目争夺的竞争压力较大;四是具有丰富经验的投资人 员及项目评估人员缺乏。 《21 世纪》:如何看待保险资金海外投资的发展情况? 汪朝汉:目前保险资金海外投资的规模还相对较小,资 金来源主要为自有资金,投资品种主要为债券、股票等传统 品种。这种现状是由于国内保险机构普遍缺乏海外投资能 力,监管规则对此限制也相对较多;国内保险机构的外币资 金来源较为有限,因此海外运用的直接压力不大。 预计未来保险机构从事海外投资的意愿会逐步上升,主 要因为在国内出现“资产荒”,保险机构拓展资金运用渠道以 及分散地域风险的压力逐步增大。在此背景下,如果监管支 持,投资团队建设也能同步跟上,预计保险业海外投资的规 模会逐步增大。 预计权益类投资比例下降 《21 世纪》:面对权益类市场的不确定性,保险资金是 否会调整对权益类资产的配置比例? 汪朝汉:预计保险业权益类资产配置比例可能会有所下 降,主要受大的经济环境及流动性环境制约,预计权益市场 的投资机会相比前两年会显著减少;在偿二代下,权益资产 的资本消耗显著上升,制约配置比例。不过,如果权益资产 风险集中释放,在阶段性超跌后不排除出现反弹机会。 《21 世纪》:交银康联将重点关注二级市场上的哪些板 块? 汪朝汉:在二级市场上,主要关注的板块包括:医疗服 务、教育、娱乐、新媒体等消费升级相关板块;中国制造 2025、 新能源汽车等制造业转型升级相关板块;国企改革相关板 块;大宗商品相关板块的估值修复机会。 《21 世纪》:保险资金在二级市场举牌的行为是否会增 加? 汪朝汉:预计保险资金在二级市场的举牌现象不会增 多,主要因为举牌并非一个常规投资方式,而且监管趋严, 举牌成本提升,退出难度较大。举牌的出现与保险资金面临 “资产荒”有一定关系,但举牌是一个非常规的投资方式,并 不适用于大多数保险公司;举牌也是一个较高风险的投资方 式,一旦举牌面临六个月的锁定期,收益的不确定性较大; 举牌还是一个较高成本的投资方式,消耗资金巨大,一旦举 牌,就需要履行较多监管义务,进一步的投资行为也会受到 市场的关注,不排除还会受到被举牌公司及相关投资主体的 打压。 《21 世纪》:对于股票和股票型基金,保险资金更倾向 于哪一种? 汪朝汉:目前保险


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